本页位置:皇庭客户端下载>皇庭苹果下载>尊彩娱乐_银河期货:大豆粕类空配初心不改
尊彩娱乐_银河期货:大豆粕类空配初心不改
作者:匿名   发布时间:2020-01-06 20:07:36


尊彩娱乐_银河期货:大豆粕类空配初心不改

尊彩娱乐,第一部分 行情回顾

分类品种

1.CBOT美豆

收到小麦优良率、玉米带天气改善拖累,叠加南美汇率贬值出口疲软,美豆跌破880美分支撑位置,基金空单增加,预计在未来趋向850美分位置。19年厄尔尼诺大概率,利好美豆增产,或还会继续利空。

2.DCE豆粕

维持年度空头配置的思路。核心逻辑在于供应宽松背景下国内非洲猪瘟疫情的演变。4月现货成交放量,一方面基差绝对价格较低吸引买盘,同时华北山东停机也导致区域紧平衡。月内美豆下跌造成了连粕最大的利空,同样跌破支撑位置。未来依然震荡偏弱,需要猪价变化来给市场注入新的逻辑。

3.CZCE菜粕

CZCE菜粕有DDGS进口预期和中加关系的演变,4月下旬出现政策放松迹象。依然不建议过多关注。

第二部分 基本面分析

一、宏中观/供需

中加关系不确定性依然持续,针对菜系,陷入纯粹的资金面。依然短期不建议操作菜粕。市场主流认为中国与美国最终达成协议会在5-6月的预期。两国guan税,主流表示也会是逐步取消走势。

中国与美国谈判持续进行,市场需要提防DDGS进口与美国包括其他国家肉类进口的政策变化。月内美豆出现几次较为激烈的下跌,一次受到小麦优良率和玉米带天气改善影响,另一次跌破880支撑位置或与巴西雷亚尔汇率继续贬值、美国欧盟相互威胁征税有关。短期市场逻辑老旧,需要继续关注汇率变化。

图1:美元兑阿根廷比索走势图

图2:美元兑巴西雷亚尔走势图

图3:美元兑人民币走势图

图4:波罗的海干散货BDI指数

加拿大统计局公布的菜籽面积预估2131.4万英亩,较去年减少150万英亩。从历史规律来看,6月调查面积将召回。

二、天气

天气暂时还为时尚早。短期小麦、玉米带有所改善,也影响大豆走弱。短期霜冻和大雪会推迟玉米和春小麦的种植,意味着:(1)玉米改种大豆,利空美豆;(2)直接弃种。但仅以目前的状况来看,为时尚早,需要进一步观察恶劣天气的持续时间。从效益上看,目前弃种概率更大。

5月中下旬会开始进入美国的天气市场,今年大概率厄尔尼诺,理论上利好北美大豆增产,何况美豆种子品种已经得到改良,负面影响概率较小,天气角度暂时不支撑大豆乃至国际农产品价格驱动上涨。

图5:北美温度预测

图6:北美降水预测

图7:巴西大豆生长

图8:阿根廷大豆生长

三、国外/贴水市场

虽然南美产量大幅恢复,但南美汇率创新低,农民卖货积极性不高。阿根廷总统大选初选将在8月进行,而农民自然会倾向于持有大豆避险。

美豆粕因净出口销售数据高于此前市场预期,以及前期创出新低后吸引买盘,令25日美豆粕期价大涨1.74%,收复前五日部分跌幅,期价反弹至310美分附近。南美大豆压榨利润良好,油厂企业买兴增加以及豆粕终端需求不佳,叠加美豆期价持续创新低,令豆粕价格承压。

图9:国外大豆CNF报价

图10:国外大豆升贴水

四、物流与船期

截至4月17日,本月巴西大豆出口装船量534.7万吨,另外有4347万吨排船计划。预计4月全月装出969.4万吨,其中对中国635.5万吨。5月排船量为247.8万吨。相比去年4月,巴西大豆装船量则为1175.7万吨。

近月中国大豆到港基本确定,5-6紧平衡状态。而其他杂粕市场活跃度轻微回升,包括DDGS出现市场报价。而菜系因为政策变动呈放松态势。

五、国内压榨

4月市场成交和提货保持良好的形势,而提货有轻微下滑的趋势。我们继续维持前期谨慎悲观的看法:需要注意的是,华北区域受环保、天气停机等影响成交远高于其他区域。北方需求并没有真正筑底反转,而南方疫情继续扩散,短期南北价格或有分化,但中长期同样继续看空,对贸易商来说采销节奏把握较难。

图11:大豆周度压榨量

图12:菜籽周度压榨量

图13:豆粕周度库存

图14:菜粕周度库存

图15:大豆周度库存

图16:菜籽周度库存

六、饲料养殖需求

整个3月市场需求、提货的好转给市场逐渐注入信心。4月提货开始出现微微下滑。事实也同样证明,生猪存栏的下降,遇上饲料配方豆粕比例上调、管道库存增加、禽料增长弥补,并没有那么极端利空。

猪瘟这一块,我们继续等待反映:猪价拉动配方上调vs.疫情继续扩散。猪价阴跌也有快两个月左右了,预计4月底5月初会有脉冲式得拉涨(由于国家政策查库,导致时间后移,但趋势不变)。

建议投资者们将更多关注点放到禽料的增长可持续性上。从近期生猪、肉禽、蛋禽草根调研的反馈信息与数据来看,都不太看好后面价格和利润,替代消费也不认可(后期猪价上涨到20乃至25以上或有体现)。主要原因是肉蛋的消费、走货表现差,价格起来是销区被产区硬顶起来的,养殖利润认为不可持续。短期5-1假期在,勉强支撑。

此外,据天气模型显示,6-8月沿海地区降水或比去年同比增加20-50%,或对水产产生利空。

七、资金面

图17:CFTC美盘大豆期货+期权净持仓

图18:CFTC美盘豆粕期货+期权基金净持仓

图19:豆粕主力合约持仓多空比

图20:菜粕主力合约持仓多空比

4月25日,粕类空头力量占据优势,但主要增仓空头虽然来自于产业套保,但都确少豆油的套保盘呈裸空豆粕的状态。

第三部分 关键数据

图21:豆菜粕价差09

图22:豆菜粕价差01

图23:豆粕9-1价差

图24:菜粕9-1价差

图25:豆粕基差

图26:菜粕基差

图27:大豆盘面压榨利润

图28:菜籽盘面压榨利润

第四部分 逻辑分析

月内美豆出现几次较为激烈的下跌,一次受到小麦优良率和玉米带天气改善影响,另一次跌破880支撑位置或与巴西雷亚尔汇率继续贬值、美国欧盟相互威胁征税有关。短期市场逻辑老旧,需要继续关注汇率变化。菜系有政策因素左右,笔者依然坚持建议不要操作。

5月中下旬会开始进入美国的天气市场,今年大概率厄尔尼诺,理论上利好北美大豆增产,何况美豆种子品种已经得到改良,负面影响概率较小,天气角度暂时不支撑大豆乃至国际农产品价格驱动上涨。

近期的利空大多来自于美豆,国内需求端只能算作支撑没有上涨驱动,未来依旧偏弱。但是华北山东环保问题停机问题,叠加之下会带动基差走强。

建议投资者们将更多关注点放到禽料的增长可持续性上。从近期生猪、肉禽、蛋禽草根调研的反馈信息与数据来看,都不太看好后面价格和利润,替代消费也不认可(后期猪价上涨到20乃至25以上或有体现)。主要原因是肉蛋的消费、走货表现差,价格起来是销区被产区硬顶起来的,养殖利润认为不可持续。短期5-1假期在,勉强支撑。

此外,据天气模型显示,6-8月沿海地区降水或比去年同比增加,或对水产产生利空

有一个指标需要大家注意一下,北方前期料、教槽料环比有点增加了。目前的波动看不出什么,如果到5月还是增,要考虑需求筑底反转。

盘面再震荡一下,在天气不出大问题的情况下,倾向于下方空间或许要逐渐打开了。只是一个大胆的假设。毕竟,猪价爆拉还需要点时间,而3-4月大豆粕类的很多利好都已经兑现了。持续性在经受考验,而母猪存栏下降的问题,也应该在5-6月开始体现了。

资金方面,4月整体来看移仓平仓为主。多头的力量依然存在,对于笔者一直持空观点来看,扩仓是一件好事,未来的价格波动和涨跌空间会放大,不至于让豆粕出现一天上下10块钱的沉闷行情。

5月合约就结束了,产业基本没有接货的,但由于部分区域现货销售更为划算,加上一些油厂超售,交货意向也没有那么浓厚。近期若遇反弹、多头帮助扩仓(甚至5月开始炒作天气),会是一次中线建仓机会。空配初心不改,江湖再见。

第五部分 交易策略

维持全年的空头配置思路,适合上涨50-80点之后轻仓做空赚取30-50点利润。(近期若遇反弹、多头帮助扩仓,会是一次中线建仓机会)

观望为主。激进者可以尝试卖出看涨期权,收取时间价值。

策略推介

持仓情况

第六部分 下周关注

1.中国与美国/中加关系;

2.油厂买船及远月基差销售;

3.猪瘟实质性发展/禽料产量。

银河期货

皇庭手机版


上一篇:两口子闹离婚 竟把半岁婴儿丢给警察

下一篇:超级大单:科技类股票表现活跃 31亿大单资金涌入电子板块

新闻排行  
· 采取暴力、“软暴力”发放高利贷 刘惠明等9人黑社会性质组织犯罪案一审宣判
· 安徽肥西:“模拟法庭”进企业
· 龙航资产蔡英明:坚持赚企业成长和发展的钱
· 中国驻尼泊尔大使:中尼关系站在新的历史起点上
· 没玩过60级的玩家会被劝退吗 以下几点开服后要深知
· 风物志丨老官山汉墓医简:成都气候湿润 这批竹简为何能保存下来?
· 独特视觉,广角大光圈的魅力。Fe24mm f1.4gm人像拍摄心得
· 中国共产党人力资源和社会保障部直属机关第三次代表大会召开
· 这几大生肖命中多是幸运,男能事业步步高升女能时时刻刻横财不断
· 高起点打造“党建综合体”,长三角三地四方发布《毗邻党建共识》
滚动新闻  
· S9资格赛:IG3:2将JDG淘汰出局!JKL本命卡莎五杀收场
· 《不要让篮子空着》一材多用例说
· 外棉:港口报价上涨 印度棉难“突破”
· Being a Hairdresser for 74 Years,She Won't Quit
· 烈火可以燃毁巴黎圣母院,却燃不掉它见证的历史
· 男子购针孔探头偷拍酒店 被捕时手里还有5部视频
· 不用任何添加剂,简单几步,巧把豆浆变豆腐!
· 续航250公里 桂林大宇11米新款纯电动大巴详解
· 成都平原又现冶铁遗址 或为宋时“西部钱币厂”原料产地
· 徐静蕾钦点的她将是下一个迪丽热巴?2018“甜蜜爆款”今晚开播
关于我们 | 联系我们 | 章程 | 入会申请 | 广告报价 | 法律声明 | 投稿信箱

© Copyright 2018-2019 viralgohil.com 皇庭客户端下载 Inc. All Rights Reserved.